各位領(lǐng)導(dǎo)、各位專(zhuān)家學(xué)者：

　　大家好!非常感謝，從昨天的法學(xué)交流結(jié)果呈現(xiàn)，到今天有機(jī)會(huì)跟兩岸的專(zhuān)家學(xué)者近距離探討學(xué)習(xí)，讓我獲益匪淺，特別是這個(gè)研討會(huì)有兩本豐碩成果之論文集，昨晚連夜拜讀，真的覺(jué)得字字珠璣，干貨滿(mǎn)滿(mǎn)。由于時(shí)間限制，我會(huì)盡快選擇重點(diǎn)跟各位老師們報(bào)告。

　　為什么會(huì)想寫(xiě)這樣一個(gè)題目?我本身曾經(jīng)服務(wù)于臺(tái)灣的證券交易所，所以我的專(zhuān)長(zhǎng)是證券交易法部分，我也曾在法院服務(wù)過(guò)，發(fā)現(xiàn)兩岸的證券交易法和證券法有關(guān)于內(nèi)幕交易有很大不同點(diǎn)。在臺(tái)灣的證券交易法是1968年制定，經(jīng)過(guò)30年，在1998年開(kāi)始才制定內(nèi)幕交易規(guī)定，在臺(tái)灣稱(chēng)作內(nèi)線(xiàn)交易，由于刑責(zé)輕，到2004年以前，內(nèi)幕交易還是非常頻繁，一直到2004年加重了內(nèi)幕交易刑責(zé)部分，才對(duì)于有關(guān)從事內(nèi)幕交易的人有一個(gè)功能。當(dāng)然，我們的法條部分也有不明確之處，我在文章當(dāng)中有很詳細(xì)的分析。接下來(lái)，我們來(lái)看一下大陸證券法，大陸證券法在1998年制定，當(dāng)中即規(guī)范了內(nèi)幕交易的相關(guān)責(zé)任，我們發(fā)現(xiàn)兩岸證券交易法，臺(tái)灣是在證券交易法當(dāng)中就將刑事責(zé)任規(guī)定在證券交易法當(dāng)中，大陸在證券法當(dāng)中規(guī)定的是行政處罰部分，刑事責(zé)任回到刑法分則，這部分是我觀察兩岸規(guī)定很大的區(qū)別點(diǎn)。

　　另外一個(gè)很有趣的地方則是大陸內(nèi)幕交易當(dāng)中的重大訊息，直接規(guī)定在證券法當(dāng)中，臺(tái)灣重大訊息的相關(guān)規(guī)定規(guī)定在臺(tái)灣證券交易所制定之規(guī)則，就這個(gè)所謂明確性部分，我們會(huì)思考，是不是應(yīng)該在法律當(dāng)中把這個(gè)重大課題做一個(gè)更明確的規(guī)范，這是我非常有興趣的課題。內(nèi)幕交易基本上是具有特定身份的人，獲悉未經(jīng)公開(kāi)且影響證券價(jià)格的重要消息后，買(mǎi)賣(mài)證券。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)等于具有特定的身份，然后獲悉重要身份，又去買(mǎi)賣(mài)證券，因此有獲利、虧損。臺(tái)灣內(nèi)幕交易當(dāng)中，獲利、虧損都有，在臺(tái)灣我們內(nèi)幕交易即使賠了很多錢(qián)，但是還是會(huì)面臨很?chē)?yán)重的刑事責(zé)任，大陸則是有立案標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，獲利超過(guò)50萬(wàn)人民幣才會(huì)該當(dāng)立案，這是很有意思的部分。

　　內(nèi)幕交易在臺(tái)灣，剛開(kāi)始1998年制定的規(guī)范是該消息未公開(kāi)前去買(mǎi)，換言之，如果消息一公開(kāi)我就去買(mǎi)，通常我一樣會(huì)獲利，但是我不會(huì)構(gòu)成內(nèi)幕交易。所以我們的規(guī)定就一直把消息公開(kāi)的時(shí)間點(diǎn)往后延，從公開(kāi)后12小時(shí)到現(xiàn)行的18小時(shí)。另外，內(nèi)幕交易的主體在臺(tái)灣，主要還是規(guī)范董事、監(jiān)察人、經(jīng)理人、大股東及從這些人獲知消息之人，但是我們發(fā)現(xiàn)大陸的規(guī)范主體變得更多了，這部分也是我們可以參考借鑒的。

　　在臺(tái)灣，我們發(fā)現(xiàn)在1998年剛制定內(nèi)幕交易規(guī)范時(shí)，處罰通常都是緩刑，最重要的是在2004年刑責(zé)直接跳到三年以上十年以下，當(dāng)獲利所得超過(guò)1億新臺(tái)幣時(shí)會(huì)處七年以上。2006年多增加一個(gè)條款，即是喪失前三款身份未滿(mǎn)六個(gè)月就出售股票也會(huì)構(gòu)成內(nèi)幕交易。我們都知道，大陸證券法在1998年制定時(shí)即有相關(guān)規(guī)定，大陸證券內(nèi)幕交易介紹部分我就簡(jiǎn)單跳過(guò)去。直接談?wù)勎业挠^察，大陸部分主要是在罰款，刑事責(zé)任部分則是借由證券法第231條規(guī)定，適用刑法相關(guān)規(guī)定。

　　我們發(fā)現(xiàn)，從2016年以來(lái)，在大陸經(jīng)過(guò)初步調(diào)查的案件有386件，其中立案調(diào)查是117件，當(dāng)中對(duì)112起做出行政處罰，移送機(jī)關(guān)的23件。大陸目前內(nèi)幕交易涉案主體中，法定內(nèi)幕信息知情人直接從事內(nèi)幕交易的占比約為30%，通過(guò)親友、同學(xué)、業(yè)務(wù)伙伴等關(guān)系獲取內(nèi)幕信息從事內(nèi)幕交易的占比近70%，這也是我目前在研究的重點(diǎn)。大陸的刑事案件標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，就像我剛剛講的，基本是50萬(wàn)以上裁定立案追訴，從眾多的內(nèi)幕交易案件看，大部分超越了50萬(wàn)門(mén)檻，但是在我們臺(tái)灣無(wú)論是獲利、虧損都可能該當(dāng)所謂內(nèi)幕交易的規(guī)定，即便行為人賠到血本無(wú)歸，我們可能還是要把他關(guān)起來(lái)，這個(gè)也值得我們來(lái)思考一下。我們可以發(fā)現(xiàn)在中國(guó)大陸處罰內(nèi)幕交易，目前仍舊以行政處罰為主，但刑事責(zé)任有慢慢被增加使用，后續(xù)發(fā)展的觀察是非常重要的。臺(tái)灣則是以刑事責(zé)任為主，比較兩岸內(nèi)幕交易不同之處，也可以作為臺(tái)灣未來(lái)修法的參考方向，謝謝各位專(zhuān)家學(xué)者的聆聽(tīng)。